Spring Cleaning Means Getting Rid Of Inventory, Finding Pennies | 春の大掃除は、在庫処分と小銭探し

欧米における航空宇宙業界の第1四半期報告を見ると、コロナ危機からの回復は未だ中期的な予想にすぎないことが明らかになりつつあり、メーカーやサプライヤーは多くの問題に直面している。

最初に始まるのは在庫調整で、これは産業基盤にとって極めて重要なキャッシュフローの停滞をもたらす。このことは第1四半期報告のオンライン会議における議論を独占し、2021年に向けても、予想されていたよりも生産量の回復が遅れていることから、引き続き大きなテーマになりそうだ。

Spirit AeroSystems社の社長兼CEO・Tom Gentile氏はオンライン会議の場で「昨年はあまりに多く生産量の変更があり、それらが突然発生したことから、多くの在庫を抱えることになった。サプライチェーンにとっては資金が流入してくるというプラスの側面もあったが、今年は在庫調整に入るだろう。つまり、余剰在庫があるため、昨年ほど多くの発注は行わないということだ」と語った。

この現実は、Spirit社のようなトップティアのサプライヤーを含め、2021年を通じて大きな影響を与えることになるだろう。胴体部製造の最大手である同社は直近の四半期で9.1億ドルの売上を計上したが、前年同期は10.77億ドルであり、純損失も1.63億ドルから1.72億ドルに拡大、1株あたりの損失も1.57ドルから1.65ドルに拡大した。通期では、2〜3億ドルのキャッシュアウトが見込まれる。

他社も同様の影響を受けている。Astronics社の会長・社長兼CEOのPete Gundermann氏は「第4四半期には、たとえ顧客が納期を遅らせたいと望む場合でも、当初設定された納期を守ってきた。在庫を抱えているので作るし、合意されたスケジュールもあったからだ」と説明する。

そして「このような状況は、業界全体における在庫調整の動きの中で起こってきたことだ。我々も顧客も、おそらく望まなかったであろう在庫を抱えていたということだ」と続けた。

座席内電源や通信システムなどを手がける大手サプライヤーであるAstronics社は、今年の第1四半期売上高が1億586万ドルとなり、前年同期のほぼ33％減となった。民間機向け事業の売上は3,820万ドル（売上全体の36％）で、これも前年同期の1億280万ドル（同65％）から大きく減少した。純損失については、人員削減などのコスト削減により、昨年の6,696万ドルから1,190万ドルに改善した。

皮肉なことに、一見特効薬のように見える新規受注も解決策にはならない。というのも、おそらく今年一杯は続くであろう在庫調整のトレンドがうまく回ったとしても、サプライヤーはリードタイムが長い製品の生産コストを支払うためには財政的に圧迫されることになるからだ。

「これは、財布の中に残っている僅かなお金を使い果たすことを意味する」とAviation Weekに語ったのは、Roland Berger社の航空宇宙防衛担当コンサルタント・Torsten Welte氏だ。「以前は長期にわたって新規注文がなかったが、もし注文が必要になった時には、すでに支払済の契約があった。しかし今では契約もなくなり、再注文が必要になれば貯金箱からお金を出さないといけない。ところが、貯金箱の中身はほぼ空だ」と彼は続けた。

たとえ生産品質に問題がなく、従業員を再び集めることができ、資金を温存するためにリードタイムの長い注文を先延ばしにするといったサプライヤーの判断ミスがなかったとしても、サプライチェーンの資金の流れが再同期するには少なくとも1年を要するだろう。最近のCEOの発言がその兆候だとすれば、最も困難な時期はこれから訪れるのかもしれない。 

Aviation Week Intelligence Network (AWIN) のメンバーシップにご登録いただくと、開発プログラムやフリートの情報、会社や連絡先データベースへのアクセスが可能になり、新たなビジネスの発見やマーケット動向を把握することができます。貴社向けにカスタマイズされた製品デモをリクエスト。 

In Western aerospace manufacturing, it is becoming increasingly clear through first-quarter financial reports that a recovery is still a midterm prospect, and OEMs and suppliers face numerous overhangs.

Those overhangs start with inventory destocking, which inhibits the uber-important cash flow for the industrial base. The issues dominated discussion during first-quarter teleconferences and likely remains a major theme of 2021 attributable to slower-than-hoped-for production rate increases.

“Last year, there were so many production rate changes and they happened so suddenly, we ended up accumulating a lot more inventory,” Spirit AeroSystems CEO and President Tom Gentile told a teleconference. “Now the positive to that, of course, is that it helped the supply chain–they had cash flowing into them last year. But this year, we’ve seen some destocking starting. So, we’re not placing orders as rapidly this year because we’re able to burn down that inventory.”

That reality will hit home throughout 2021, including at top-tier suppliers such as Spirit. The Wichita aerostructures leader reported $901 million in revenue for the latest quarter, compared with $1.077 billion the year before. Net loss expanded to $172 million over $163 million. Loss per share followed at $1.65 against $1.57. Full-year cash outflow is expected to be $200-300 million.

Others are experiencing similar effects. “In the fourth quarter, we were holding customers to previously established delivery dates, even maybe when they wanted to slide them out in some cases,” explained Astronics Chairman, CEO and President Pete Gundermann. “We had the inventory, we had it built. We had a schedule, which we had agreed to.”

“So, that’s one of the things that was kind of going on through the whole industry in terms of the whole destocking phase,” he continued. “We took inventory that we would probably have preferred not to and so did our customers.”

Astronics, a major supplier of in-seat power and connectivity systems and other technologies, reported $105.86 million in latest quarterly sales, off almost 33% from the year before. Commercial aero sales were $38.2 million, or 36% of total revenue in the recent first quarter, compared with $102.8 million, or 65% in the first quarter of 2020. Its net loss dropped, thanks in part to cost-cutting such as workforce reductions, to $11.9 million compared with $66.96 million in the prior year.

Ironically, new orders are not the panacea that they may appear to be on the surface. That is because even as the destocking trend works out–expected this year broadly–suppliers will be financially squeezed to pay for long-lead items needed in their manufacturing.

“That’s what’s now going to drain whatever you have left in your wallet,” Torsten Welte, an aerospace and defense consultant at Roland Berger, told Aviation Week. “Before you didn’t have the new order for a long time, right? If you ordered them, you had a contract already. Now, you stopped, and now you have to reorder, and you have to pay that from the piggy bank, basically, and the piggy bank is really low.”

Assuming no production quality issues, workforce-rehiring hiccups or poor supplier decision-making–like putting off long-lead orders too long to preserve cash–resynchronizing the supplier base already looked to be a yearlong effort, at best. If recent CEO comments are an indication, the hardest part may yet be to come.